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欧洲央行:资产购买结局开放 政策收紧滞后通胀

作者:admin 时间:2017-10-31 来源:网络收集

上周四(10月27日),欧洲央行公布货币政策决议,维持三大政策利率不变,同时宣布将现有的资产购买计划延长9个月至2018年9月,并从2018年1月起将资产购买规模由600亿欧元减少至300亿欧元。欧洲央行的举措基本符合市场的预期,但会议后欧元区资产价格的走势却有些在市场预期之外。

  相比于7月与9月会议后欧元的大涨,在本次会议后,欧元兑美元单日贬值1.37%,创下英国脱欧以来的最大单日跌幅。欧元区国债收益率也出现了不同程度的下行。

  在6月末的辛特拉讲话造成了市场的大幅波动后,欧洲央行的政策主张是一以贯之的,即在欧元区经济回暖,但潜在通胀仍然低迷的背景下,希望以一种相对温和的方式逐步缩减宽松,以避免市场的波动破坏欧元区复苏进程。

  这种立场体现在7月与9月会议上保留了“如果需要,将加码资产购买计划”的承诺,没有如市场预期的在9月会议上宣布调整,并且承诺在更长时间内维持利率在当前的水平上。

  在9月会议上,欧洲央行虽然将2017年的增长预期由1.9%上调至2.2%,但将对2018年与2019年的通胀预期由1.3%和1.6%下调至1.2%和1.5%,并且明确指出欧元的升值是导致通胀预期下滑的主要原因,试图缓和未来削减资产购买计划规模对市场带来的冲击。

  尽管这一态度已经影响到了欧元区的债券市场,德国10年期国债利率在7月到达0.6%左右的高点后,便维持了下行趋势,但欧元汇率仍在不断走高,一度达到了1:1.21。在欧元区与美国的CPI同比增速差别不大的情况下,很多投资者仍在对欧美未来货币政策的收敛押注。

  而在本次会议上,欧洲央行对于经济的看法几乎没有变化,并预计由于能源价格的基数效应未来数月欧元区的通胀同比可能会出现回落,短期内欧元区内的成本压力仍然低迷,但是仍然预期随着欧元区经济的逐步恢复以及宽松的政策支持,通胀将在中期达到2%的通胀目标。

  由此,在本次会议上做出的关于延长资产购买计划9个月,并缩减每月购债规模至300亿美元的决定,可以说是此前政策主张的最终落地。

  但更重要的是,欧洲央行为资产购买计划保留了开放式的结局,并没有明确2018年9月是资产购买计划终结时间,仍然承诺如果需要存在加码的可能,直到可持续的通胀路径与欧洲央行的通胀目标相一致。如果通胀前景不及预期,或者金融条件的变化使其不能支持通胀向中期目标发展,那么欧洲央行有继续延长资产购买计划的规模与时间的可能。

  在会后,德拉吉承认欧洲央行内部对此存在一定的分歧,但是绝大多数委员仍然赞同保持这一开放式的结局。

  德拉吉还强调了资产购买计划不会突然终结,并且没有讨论未来在资产购买计划结束后未来的加息或是缩表的问题,表示利率将在资产购买计划结束后的相当长的一段时间内维持在当前的低水平。此外,欧洲央行还表示将在资产购买计划结束后的相当长的一段时间内,对于到期的债券进行本金再投资。

  而在回答关于全球货币政策趋势的问题上,德拉吉认为美国在经济复苏中的取得了比欧元区更大的进展;而在通胀方面,由于欧元区仍在担心价格的稳定性,这一点也远远落后于美国。

  因此, 尽管欧元区的通胀水平以后相对于2016年取得了一定进展,欧洲央行也相信通胀未来可以实现目标,但是在当前潜在通胀仍然低迷的背景下,欧洲央行仍然希望尽最大可能维持货币政策的宽松程度不变,未来的政策收紧需要在通胀条件发生了显著变化之后才会进行。这一点与美联储的货币政策在9月后的变化形成了鲜明的反差。