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美图公司:互联网盛宴还是价值绞肉机?

作者:admin 时间:2017-11-08 来源:网络收集

本文由资深港股投资人“静夜思”独家供稿,原标题为《白马股横行的时代,美图的价值在哪儿?》。

  美图到底是卖手机,还是做互联网?

  当初靠卖域名赚到钱的老板,以为现在的互联网还是那么容易产生暴富,那就错了。当然,商业模式不确定的公司的确存在巨大的风险,尤其既不是平台,也不是手机生产商。

  如果想学互联网公司,那么我们可以找到最新的对标。

  北京时间11月7日,微博发布三季度财报:净营收3.200亿美元,较上年同期增长81%,超过公司2.90亿美元至3.00亿美元的预期。

  这期中:1.月活跃用户3.76亿,移动端占比92%。2.营收21.26亿元,同比大增80%。3.视频产品丰富,微博故事月活用户近4000万。4.合作内容机构超过千家,25个领域月阅读量超过百亿。5.广告收入同比增长76%,品牌广告客户数突破1000个。

  这才是做互联网,企业看中的是活跃度,股民看中的是业绩。归属于微博的净利润1.011亿美元,较上年同期增长215%,合每股摊薄净收益45美分,上年同期为14美分。

  即便是这样的业绩,微博还是在8号凌晨美股没涨,因为成熟的投资者更看中其商业模式的可持续性。微博现在的市值是217亿美元,也就是差不多1692亿港元。半年下来,美图一分钱不赚,市值522亿港元,谁在“高位站岗”不言而喻。

  与此同时,“阅后即焚”应用Snapchat的母公司Snap在美国股市周二收盘以后发布了该公司的2017年第三季度财报。报告显示,Snap第三季度营收不及华尔街分析师此前预期,调整后每股亏损则小于预期。由于财报不及预期,Snapchat盘后股价重挫逾16%。

  成熟市场的投资者不会相信长期谎言,毕竟长期不赚钱的企业,靠什么去支撑股价?

  “未来会赚钱”这句话与“贾跃亭下周就回国”是同类项。仅仅股价就靠国内的几个大户支撑,恐怕迟早也会变成前期香港的老千股一般惨淡。看看这一年来美图套现的经历:

  1、根据联交所资料显示,李开复于8月28日场外减持美图公司(01357)3299.4152万股或0.78%,每股作价13.11元,总值约4.33亿元,最新持股量降至0.77%。

  2、京基集团副总裁陈家荣于8月25日减持美图公司(01357)1161万股或0.27%,每股作价13.58元,总值1.58亿元,最新持股量降至14.77%。而后京基实业创始人陈家荣于8月15日增持美图公司(01357)3487万股或0.82%,每股作价11.668元,总值4.07亿元,最新持股量增至15.04%。随着6月禁售期结束,多个机构投资者开始抛售美图股票。

  3、公开资料显示,目前已经抛售美图股票的投资方包括创新工场、老虎基金、启明创投和IDG在内的4家机构。其中,创新工场在6月19日第一个出售美图0.66亿股股票,套现5.61亿港元;

  4、7月3日,老虎环球基金减持4亿股,套现34亿港元;紧接着,启明创投在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股,套现金额18.02亿港元,持股比例由6.61%降至1.37%。

  5、7月25日,IDG以8.5元港元减持5000万股,套现4.25亿港。各投资方累计减持美图股票7.28亿股,共套现超过61亿港元。这足以表明,资本市场对美图的态度很不乐观。

  6、据了解,蔡文胜之子Cai Rongjia从今年3月至5月,多次减持约8800万股,累积套现9.24亿港元。最后一次披露的数据显示,Cai

  Rongjia的持股比例已低于5%,此后的减持行为将不会再公开。

  我个人觉得雪球大V“释老毛”说得很有道理:虽然我也是美图的用户,觉得挺好用,只是把它当成一个普通软件来使用,至于他和人工智能会发生什么关联,我觉得脑洞很大。没买美图的原因:

  1)美图最有价值资产是海量用户,目前大概有4亿多的月活用户,虽然有用户,但缺乏货币化的途径。目前看不出来有效的盈利模式,怎么把这些用户流转化为现金流?

  2)美图上市,力图把自己包装成一个平台型公司,下一个BAT,资本市场也把它当成平台来进行估值,市值曾一度上千亿。但我作为用户,感觉就是一个应用工具,而不是平台,跟BAT还是有区别的。因为美图很难强化社交功能,也很难形成一个多元化的生态,够构建一条开放的产业链。工具和平台的定位是有矛盾的,我在用美图软件的时候,最烦各种推荐分享的按钮。

  3)我觉得美图的护城河还不够宽,免费还行,一旦收费或者用户体验降低,马上可能就被其他类似软件替代。用户的粘性并不高。

  (注:以上内容引用了雪球大V“释老毛”)

  虽然美图的蔡老板是移动互联网最成功的风投家之一,但这不意味着美图公司会成为一家伟大的平台型公司。港股能找出比美图流量高的内地企业还有其他,阿里系的两家(阿里影业与阿里健康)就最明显,虽然也没赚钱,市值现在也就300亿港元。但是人家的确在做大平台,而且商业模式清晰。

  其实按照美图现在的商业布局,至今最大的收入还是卖手机。当然其手机销量根本就上不了国内手机的排行榜,毕竟华为和小米已经强大到蔡老板仰视都摸不着的地步。虽然憧憬自己会成为十分之一的腾讯,但是别忘,腾讯是互联网公司,不是靠卖手机盈利。

  话又说回来,如果真的靠卖手机成功了(实现了盈利),那么按照香港市场手机股的估值,恐怕美图的市值折价个对半也没有任何错误。

  在白马股横行的时代,美图的价值在哪儿?

  上市一年多了,天知道。