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美元走强 堵住了这条发财路!

作者:admin 时间:2017-11-09 来源:网络收集

 当我们谈论新兴市场时,我们通常是指中国、巴西、印度尼西亚、印度、墨西哥、土耳其等国家。但是对于那些通常不带新兴市场这个标签的国家,我们又该如何分类呢?

  这里指的是世界上最不发达的地区:撒哈拉以南非洲,这个地区通常不会受到投资者太多关注。然而,过去几年里,该地区发行的欧洲债券稳步增加,那些十年前从未发行过国际债券的国家,现在正利用有利的融资条件在国际市场发行债券。

  根据上面的图,我们可以看到,2014年,撒哈拉以南非洲政府发行的欧洲债券额创出新高,虽然今年的发行额远低于2014年的140亿美元,但仍是第二高。尽管如此,加纳目前正在发行3年期以美元计的主权债,尼日利亚也正计划年底出售55亿美元的欧洲债券,释放出未来几周撒哈拉以南非洲可能会进一步发债的信号,意味着今年发债额甚至可能突破2014年创下的纪录。

  渴望获得收益的投资者,并没有因为他们把钱交给面临巨大挑战的政府手中而却步。投资者似乎只是被这些相较于目前发行的许多其他债券的较高收益率吸引了而已。现实情况是,这些经济体中的大多数对外部冲击非常敏感,因为它们发展经济基于单一大宗商品,政府政策混乱,而且经常受到腐败的影响。尽管如此,自2013年以来,这些国家发行的以美元计价的债券增多,令他们对美元走强和利率上调的可能性都非常敏感。

  2013-2016年,撒哈拉以南非洲国家发行的欧洲债券额:

  2013-2016年,借入美元最多的国家是加纳,其次是科特迪瓦和肯尼亚。来看看这些国家提供的债券收益率:加纳发行的2026年1月到期的债券提供约6.5%的收益率,科特迪瓦发行的2033年6月到期的债券提供约6%的收益率,肯尼亚发行的2022年6月到期的债券提供约6%的收益率。

  所有这些债券在2017年都表现不错,但这种趋势能否持续下去?

  事实上,在大多数情况下,非洲国家借入资金是为了投资基础设施。不幸的是,这些项目的回报跟不上偿债的速度。这就是这些债券一旦接近到期,非洲国家往往为了偿还现有债务而进行债务再融资的主要原因,从而拖延偿还期,使他们有时间实现长期债务可持续性。问题是,由于利率上升,以美元再融资越来越昂贵,这些国家可能会违约。

  另一方面,这些国家中的大多数是原油出口国,最近几天,由于沙特反腐问题,油价出现了反弹。然而,尽管油价上涨可能有助于这些国家在短期内履行偿债义务,但这不足以抵消美元走强和利率上升的影响。

  从整体来看,撒哈拉以南的政府债券实际上处于违约的边缘。一旦其中一个国家出现违约,投资者就会逃离这些债券产品,从而给整个地区带来压力。

  投资者不应该关注这个高风险和不稳定地区,而是应该探索逐渐显出复苏迹象的行业里的机会,比如原油产业。自2014年油价下跌以来,该行业的公司不得不重组目前的业务,以便在油价较低的情况生存下去。尽管原油行业目前仍然疲软,欧佩克在世界石油展望中称,原油需求增长将持续到2030年,这意味着原油产量将上升,原油价格将得到支撑。地缘政治风险总是给这个行业带来威胁和惊喜,且随着最近沙特反腐、伊拉克对抗库尔德地区政府、委内瑞拉在濒临破产的情况下而无法投资原油生产,地缘政治风险似乎一直在上升。所有这些都将支撑原油生产和价格。

  另外从企业债来看,法国钢管公司瓦卢瑞克(Vallourec)的重组仍在进行中,该公司正在关闭欧洲的工厂,并扩大在中国建厂,而在美国的工厂都是满负荷运行。该公司只发行了以欧元计价的债券,然而,2022年到期、票面利率为6.625%的债券,目前提供5.5%的指示性收益率,2024年到期债券则为约5%,但它们的价格远远低于票面价值。

  瓦卢瑞克只是其中一个例子:关键是除了撒哈拉沙漠以南发行的债券,还有很多比其更诱人的投资机会。