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2018新能源车补贴新政望本周发布 个股一览

作者:admin 时间:2017-11-17 来源:网络收集

近日四部委已对2018年新能源汽车补贴新政开会定调,最新消息表示,最快有望本周发布。

  从目前电动汽车资源网获得的信息来看,2018年新能源汽车补贴政策主要从三个方面进行调整:续航里程补贴的分档将更细、电池能量密度要求提高、能耗系数分档补贴。乘用车方面,续航里程补贴可能将按50km一个档进行划分,或将重点退坡A00级车型补贴;物流车方面,动力电池能量密度要求将可能提升至115Wh/kg,此前要求为90Wh/kg;客车方面,动力电池能量密度要求将可能提升140Wh/kg,此前要求为120Wh/kg。

  业内普遍认为,未来新能源汽车政策取向将逐步转向以市场力量驱动为主,在双积分政策已经确定实施的情况下,补贴的尽快调整似乎成为理所应当的选择。

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  先导智能:行业高景气度延续 在手订单充裕确保高增长

  母公司业务内生增长迅速,费用控制良好凸显规模效应。利润表方面:公司于2017年8月14日并表泰坦新动力,并表前主营业务业绩全部由母公司产生(全资子公司意领电子不创造业绩)。母公司1-9月份实现营收9.90亿元(同比+67%),综合毛利率43.2%(同比+1pct,环比-1.3pct),环比下降原因是三季度所确认的订单毛利率相对较低;母公司费用控制良好,规模效应凸显,在营收高增速的背景下总费用占比营收17.8%(同比-1.26pct),母公司归母净利润增速达到73.5%,净利率26.9%(同比+1pct)。

  存货大幅度增加,预收账款保持高位,在手订单充裕,产能扩张保障未来增速。1、存货:并表后存货26.4亿元,较年初增加16.1亿元,主要原因是泰坦并表存货6.8亿元、以及订单大幅度增加,原材料、库存商品、发出商品随之增加。我们预计目前存货对应的未确认营收约为35~40亿,四季度、明年营收业绩无忧。2、预收账款:报告期末预收账款17亿元,我们保守预计在手订单超过50亿元,行业景气度的延续将使得公司继续保持高增长。3、四季度是锂电池设备招投标旺季,BYD、欣旺达(300207)、中航锂电以及CATL与上汽产能建设将进入招投标阶段,公司作为国内最强锂电池设备厂商有望因此受益,明后两年业绩增长确定性较强。4、公司产能扩充后预计达到55~60亿。母公司目前产能大约25亿元,泰坦新动力产能15亿元,母公司的锂电池设备生产基地项目一期产能正在扩建,预计近期可投产,投产后增加15~20亿产能,可解决产能瓶颈问题,新增产能将支撑未来高增速。

  走高端锂电池设备路线,锂电设备毛利率逐年提高。公司的锂电池设备盈利毛利率上市后一直保持40%以上,2017年1-9月毛利率达到42%,公司的毛利率显着高于同行业其他上市公司,充分说明其产品的高端定位。公司已成功研发涂布机设备,预计明年可投入市场。公司致力于为锂电池厂商客户打造整线、分段整包交付方案,有利于扩展电池行业新入客户。在现在锂电池产能扩产潮的背景下,高效率、高良率、性价比高、服务更为方便的国产设备与日韩锂电池设备相比极具竞争力。

  预计泰坦新动力超额完成17年业绩承诺,增厚公司净利润。子公司目前存货6.8亿元,较年初增加4.2亿元;并表后贡献报表营收5800万,净利润1227万。预计泰坦顺利完成2017年业绩承诺,预计全年实现并表收入1.5亿元,并表净利润4000万以上。

  投资建议:公司所处行业景气度高,下游电池厂商扩产意愿充足,公司利用其明显的技术优势,深度绑定大客户CATL、格力智能等。公司将深刻受益于下游客户集中度的提高,未来两年业绩高增长有保障。我们预计2017-2019归母净利润分别为

  5.5/10.2/15.9亿元,对应EPS为1.25/2.31/3.61,对应2017-2019的PE为64.74x/35.1x/22.41x。考虑到行业景气度较高,我们给予公司2018的估值水平为45~50x,对应6~12个月合理价格区间为104~115元,维持"推荐"评级。

  风险提示:新能源汽车销量不及预期,电池厂商扩产意愿不及预期,宏观经济波动(财富证券)

  天赐材料:业绩基本符合预期 看好长期发展

  产能持续提升,电解液价格探底企稳,看好长期发展。电解液行业今年存在产能过剩问题,今年年初至今六氟磷酸锂和电解液价格出现大幅下调,9月底电解液价格已经跌至5-5.5 万元/吨附近,由于上游锂价格持续坚挺,预计电解液价格短期下行空间有限。公司始终占据电解行业龙头地位,随着6000吨液体六氟磷酸锂项目的陆续投产,以及固体六氟磷酸锂项目的跟进,持续巩固公司行业龙头地位。公司自产六氟磷酸锂低成本优势有助于竞争力和利润率的保持。众多电池企业,如CATL、国轩高科(002074)、万向等与公司均具有良好的合作基础,随着锂电优质客户的成长和锂电行业集中度的提高,公司的电解液业务仍有很大的发展空间。同时公司新型锂盐LiFSI等产品值得期待,投产后有望进一步提升公司电解液核心竞争力,行业壁垒会重新构建。

  产业链布局效果初显,入股上游企业力保成本优势。一方面,子公司江西艾德的磷酸铁锂及三元正极相继提上日程,不断完善公司产业链布局。在生产磷酸铁锂方面,通过充分利用副产物硫酸铁,一定程度实现整体生产的良性循环。另一方面,公司入股容汇锂业以及云锂股份使得公司在上游材料的供应上得到稳定支撑,同时为未来持续降低成本奠定了坚实基础。

  结论:

  我们预计公司2017-2019年营收分别为25.4亿元、37.7亿元、48.1亿元,归母净利润分别为3.91亿元、5.84亿元、6.46亿元,ESP分别为1.15元、1.72元、1.9元,对应PE分别为41倍、27倍、25倍。维持"强烈推荐"评级。

  风险提示

  新能源车发展不达预期,六氟磷酸锂和电解液同质化竞争加剧(东兴证券)

  华友钴业:钴价走高 公司盈利能力稳增

  公司公布2017年三季报。公司2017年前三季度取得营业收入61.46亿元,同比增长76.2%;实现归母净利10.98亿元,同比增长9723%。公司2017年前三季度净利润分别为2.5亿元、4.23亿元和4.23亿元,销售毛利率保持在33%左右。

  加强钴供应链尽职管理。2017年8月,公司对外公布了责任钴业倡议的试点结果。为建设负责任的钴金属供应链体系,履行公司的社会责任,公司在刚果做了大量的工作以实现对手采矿的负责任采购治理。公司的行动获得了行业协会、国际机构以及责任钴业倡议会员企业的认可,也赢得了公司下游企业的信任。

  认购澳洲AVZ公司增发股份。公司于2017年8月通过子公司华友国际矿业投资1302万澳元(折合人民币约6842万元)认购澳大利亚AVZ公司增发的1.86亿股股份,完成增发后,公司持有AVZ公司11.2%的股权。AVZ公司拥有刚果金Manono项目60%权益,Manono项目具有一定的锂资源找矿潜力。项目有助于拓展公司新能源领域的资源储备,分享新能源汽车产业发展带来的红利。

  增资MIKAS公司,整合铜钴资源。公司向MIKAS公司增资6516万美元,用于建设年产4000吨粗制氢氧化钴、10000吨电积铜项目。公司持有MIKAS公司72%股权,项目预计于2018年上半年建成投产,产品中粗制氢氧化钴运回国内进行深加工,电积铜则在当地直接销售。项目将有利于进一步整合刚果金当地资源,提高公司原料自给率。

  新能源汽车产业高速发展,钴价望持续走高。今年1-9月新能源汽车累计产销量分别为42.4万辆和39.8万辆,同比增长分别为40.2%和37.7%。其中9月的产销量数据为7.7万辆和7.8万辆,同比增长分别为79.7%和79.1%,呈现加速上涨趋势。受制于钴金属的伴生特质,原矿供给端难以快速释放,钴产业链整体情绪乐观。年初至今钴价涨幅已超过60%,预计未来钴价还将继续上涨,从而使公司盈利能力得到进一步提升。

  盈利预测与评级。公司是国内钴盐产品龙头,在刚果金当地布局多年,在钴金属行业地位突出。2018年公司PE527项目预计将开始投产,将为公司提供稳定的矿石供应。预计公司2017-2019年EPS为2.52元/股,3.47元/股,3.86元/股。给予公司2017年40倍PE,目标价100.80元,买入评级。

  风险提示。钴金属价格波动。