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欧洲央行警示资产价格泡沫 释放结束购债信号?

作者:admin 时间:2017-11-30 来源:网络收集

欧洲三家主要央行周三(11月29日)提高了对金融泡沫风险的预警,而他们的极宽松货币政策被批恰恰是制造泡沫的根源。

  欧洲央行、德国央行和丹麦央行强调了一些薄弱领域,比如一些国家过高的房价、投资人的自得自满,以及部分银行的宽松放贷行为等。

  批评人士一直认为这些现象的根源是央行自身的超低利率政策和大规模注资,比如欧洲央行2.55万亿欧元的购债计划。这些政策的初衷是为了刺激放贷和冒险。

  尤其是德国,一直以来都持反对态度,认为太多刺激政策最终可能得不偿失,周三该国央行又重申了这一观点。

  “风险已经累积起来,尤其是持续实施低利率期间,许多投资的估值非常高。”德国央行在报告中发出警告。

  “德国低利率以及有利的经济环境,有可能导致市场参与者低估风险。”德国央行表示。

  德国央行是欧元区系统的一部分,无法单独放松货币政策。

  该央行警告称,德国一些房地产价格可能被高估至多达30%,而欧洲央行的创纪录低利率导致银行业获利偏低,使得银行业者更有动机提高冒险来获得更好的回报。

  邻国丹麦也有类似警告。丹麦虽然不属于欧元区,但政策向欧洲央行紧密看齐。

  “一些银行在加速放贷,比如通过放宽信贷标准以及向更多资质偏差客户发放贷款等。”丹麦央行行长罗德表示,并称国内一些较大型银行并不具备足够的资金来满足缓冲要求。

  尽管欧洲经济增长处于十年来最佳状况,而且许多金融资产都处于纪录高位,但欧洲央行的购债刺激计划已延续到了第四年,虽然规模也在缩减。

  欧洲央行副行长冈斯坦西欧周三为这一决定辩护,称欧洲央行的重点须集中在令通胀回升到近2%的目标水平,还称没有证据显示欧元区存在普遍的泡沫现象。

  但他承认,超宽松政策在市场波动率降至纪录低位方面发挥了影响。市场波动率是衡量投资者对坏消息的敏感度的一项指标。

  “我同意这有一定的影响,但各家央行都在尽自己的职责,而且不产生附带影响的政策是不存在的。”冈斯坦西欧说道。“各个机构须应采取与自己主要职责相对应的政策措施。”

  *两难境地*

  央行的警告突显了欧洲央行面临的主要困境:欧洲较富有的国家不再需要特别刺激政策,但意大利、希腊和西班牙等地中海国家现在才刚刚开始享受欧元区经济扩张所带来的好处;目前经济扩张进入第19个季度。

  欧洲央行甚至警告称,冒险意愿升温会吹大且可能吹爆泡沫。

  “风险溢价持续压缩及金融市场冒险行为升温的迹象,都是带来隐忧的原因,因为他们可能为未来播下资产价格大幅修正的种子。”欧洲央行在半年度金融稳定报告中称。

  欧洲央行认为,欧元区面临的重大风险还包括,全球风险溢价突然重新定价、银行业获利能力疲弱、公共债务疑虑重燃,以及非银行类金融业的流动性风险。

  但欧洲央行对整体金融脆弱程度的看法比较释然,认为经济稳步增长实际增加了金融抗压能力,且多数风险受到抑制。

  欧洲央行还指出,整体而言欧元区房产价格基本符合基本面,即便高端商业地产价格持续高于长期均值。

  “然而,全球性风险可能触发金融资产市场进行修正,对金融稳定产生负面影响。”欧洲央行补充道。

  *何时结束购债计划?*

  对于欧洲央行何时会结束每月购债措施,多数接受调查的分析师认为,应在明年9月结束,但究竟会不会结束,分析师看法分歧。

  多数分析师认为明年底之前将会停止购债,少部分人则称直到2019年中才会关闭购债的大门。

  尽管通胀率远低于各国央行目标,且整体来看预期明年也将延续当前趋势,欧央行停止购债会是与全球主要央行步调一致的做法。

  11月24-29日对逾65位分析师进行的调查,突显了大家对欧元区经济的信心,纷纷预期明年经济将延续目前的上行动能,即使通胀率不太可能大幅上升。

  随着欧元区经济增速有望录得十年来最好的年度表现,欧洲央行10月时宣布从1月起将每月购债规模减半至300亿欧元,但将购债计划延长至明年9月底。

  根据上周发布的欧洲央行10月会议记录,政策制定者对保持购债措施开放性的决定看法分歧。

  52位回答了一个额外问题的受访者中有约34位认为,欧洲央行“应当”在明年9月终止其量化宽松举措。

  60位回答了另一个问题的分析师中有52位预期央行将在明年底以前停止印钞,但对于该决定是否将在明年9月宣布,受访者意见分歧。

  只有少数几位分析师预计欧洲央行将把购债计划进一步延长到明年以后。

  “欧洲央行已经声明不会突然结束购债计划,因此若在9月就断然终止,将导致金融市场不稳定。”凯投宏观的首席欧洲分析师Jennifer McKeown表示,“有在9月决定终止购债的可能性,但这需要提前做出暗示。”

  有外汇交易员指出,若是不改变自身规则,欧洲央行几乎没有其他选择,明年势必终止购债计划,因为它持有的一些国家债券正在接近上限。

  当问及管委会看法的分歧,是否使得欧洲央行不大可能再宣布新的宽松政策时,持两种看法的分析师数量大体相当。

  “除了已经宣布的宽松措施之外,欧洲央行再宣布新措施的可能性非常低...因为欧元区的经济前景并不支持进一步放松政策。”瑞典北欧斯安银行资深欧元区策略师Marius Gero Daheim表示。

  “假如经济前景出现恶化,我们预期鹰派阵营会改变立场,支持进一步采取措施。”

  虽然最新的预期与其他主要央行试图退出极宽松货币政策或升息的做法一致,但分析师们一致认为欧洲央行将在12月14日会议上维持政策不变。

  欧元区经济增长目前已经超过英国和美国,预计将保持强势,分析师们在调查中,上调了对今年、2018和2019年的经济增长预估。

  调查预计今明两年欧元区经济料分别增长2.3%和2.1%,这是一年多以前开始对这两个时段进行预估调查以来的最高估值。

  今年第四季经济料增长0.6%,然后到明年底之前每季料增长0.5%。

  但和本月稍早进行的最近一次调查相比,对欧元区物价压力的预期没有变化。预计通胀率至少在2019年下半年之前,都不会达到欧洲央行设立的略低于2%的目标。

  今年通胀率料平均为1.5%,明年和2019年料分别为1.4%和1.6%。

  “若出现新的冲击、通胀风险再次偏向下行,欧洲央行会毫不犹豫地进一步放松政策。”DekaBank驻法兰克福的分析师Kristian Toedtmann说。