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耐心等待股指中期做多机会

作者:admin 时间:2017-11-30 来源:网络收集

  提要

  短期仍有下行压力,中期来看,考虑到沪深300指数12月的历史表现,预计调整结束后还有做多机会。

  过去6年,如果全年是上涨的,那么12月沪深300指数也大概率上涨

  周二股指反复振荡,午后有色、钢铁、煤炭板块直线拉升,带领周期股集体反弹,沪指在触及半年线后企稳回升,尾盘小幅回落。自11月中旬开始,各指数陆续开始调整,短期流动性偏紧,沪深两市两融余额高位回落,目前市场情绪较弱,预计短期股指仍有下行压力。

  股指走势分化

  今年以来股指走势分化明显,以上证50、沪深300、中证500以及创业板指数为例,截至周二,上证50和沪深300指数累计上涨超过20%,而中证500仅微涨0.54%,创业板则下跌8.6%。我们认为,各指数之间的基本面差异是造成股指走势分化的主要原因。上述四大指数,从估值角度来看,上证50的估值最低12倍左右,其次是沪深300指数为14倍,然后是中证500和创业板指数分别为29倍和50倍。从盈利的角度来看,今年三季报数据显示,中证500归属母公司净利润同比增长42.51%,其次是沪深300和上证50分别为12.74%和11.22%,最后是创业板同比增长仅7.45%。

  相比之下,创业板估值水平最高,盈利水平最低,今年以来走势最差。上证50和沪深300指数估值水平较低,盈利水平较高,今年的涨幅居前。中期来看,我们预计股指走势分化的格局不会发生变化,IF、IH指数强于IC指数的局面将得到延续。

  年底走势不悲观

  短期市场进入调整,沪深300和上证50自高点回落4.8%和4.65%,中证500调整幅度超过6%。部分投资者认为,近期股指调整是因为进入12月收官节点,机构或存在保收益的情形,资金倾向于落袋为安,导致年底市场面临较大获利盘回吐的压力。我们统计了过去6年沪深300和创业板指数在12月的表现,发现指数在年末一般跌多涨少,创业板仅在2012年和2015年12月分别上涨17%和1.55%,沪深300指数在2012年、2014年和2015年12月分别上涨17.91%、25.81%和4.62%,其余年份都是下跌。

  值得注意的是,从历史统计来看,沪深300指数年底走势存在一定规律,如果全年是上涨的,那12月沪深300指数也是正收益。今年沪深300指数累计涨幅达22.52%,全年上涨是大概率事件,因此虽然短期市场出现调整,但从历史来看,预计12月沪深300指数走势不会太差。

  做多仍需等待

  去年以来股指历经三次明显调整,分别是2016年4月、2016年12月和2017年4月,调整结束时政策面出现了放松迹象。目前来看,短期调整可能还未结束。一方面,从债券收益率来看,10月以来国债收益率一路上行,短期仍然处于3.95%较高水平。目前债券收益率除了反映市场对通胀的担忧外,更多体现了未来金融监管趋严的预期。监管层加强防控风险将影响市场风险偏好,对股指造成一定压力。同样是受制于金融监管的影响,今年4月债券收益率出现了一波明显上行,10年期国债收益率在5月10日创出3.69%阶段性高点后开始回落,随后股指在5月11日触底反弹。因此,短期我们需要关注债券收益率何时见顶。另一方面,短期海外因素对市场的影响不容忽视。上周美国参议院公布了全面税收法案,由于上周恰逢感恩节假期,因此参议院共和党领导人计划在本周进行投票,考虑到投票结果的不确定性,短期市场波动较大。除此之外,12月美联储加息已无悬念,耐心等待加息落地。

  整体来看,今年股指整体上行,指数间走势分化主要受到估值和盈利水平共同影响,中期来看分化格局有望延续,沪深300和上证50走势较强。短期市场集体调整,更多是因为国内金融监管趋严以及海外因素干扰,考虑到沪深300指数12月的历史表现,预计短期市场调整结束后还有做多机会,耐心等待债券收益率下行以及政策面指引。

  (作者单位:广发期货)