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国泰君安:补库需求释放 铁矿石短期反弹

作者:admin 时间:2016-10-08 来源:网络收集

矿石主力1501合约上周弱势盘整,周K线收出十字星,持仓高企,但市场活跃度下降,成交量有所萎缩,总体还是弱势格局。从期现价差情况看,近期矿石价格有可能已经超跌,需要技术性休整。而从基本面来看,受十一节前补库需求推动,铁矿石市场成交有所好转,短期或有一定反弹需要。

  钢厂产量仍处高位?

统计局数据显示,8月我国粗钢日均产量达到222.3万吨,较上月增加0.86%;8月我国粗钢产量6891万吨,同比增长1%;1-8月我国粗钢产量55010万吨,同比增长2.6%。

目前毛利水平下,主流钢厂仍维持高开工率不变。目前全国钢厂高炉开工率91.44%,环比上周下降0.13个百分点;唐山地区高炉开工率94.16%,较上周上升0.55个百分点。

总量来看,由于钢厂开工仍处高位,所以对于铁矿石需求较为强劲,这也是短期现货矿价走强的重要原因。

  港口库存变化不大?

近期矿价出现低位反弹迹象,截止至9月15日,普氏指数报85.75美元/吨,较上周低点上涨2.75美元/吨。而从港口库存来看,Mysteel上周统计全国41个主要港口铁矿石库存总量为11341万吨,环比上周增72万吨,比去年同期增长48%。近期铁矿石港口库存波动不大,新增库存与库存消耗保持的较为同步。不过临近国庆长假,我们一线调研了解到,目前钢厂铁矿石普遍不高,节日期间打款提货又不方便,所以当前价位补库意愿较为明确,预计会带动矿价出现小幅反弹。

  矿山发货仍较为积极?

上周矿山整体发货量增加。上周澳洲、巴西、印度铁矿石发货总量2198.3万吨,环比增83.2万吨。其中澳洲1420.8万吨增11.7万吨,发往中国量1018.3万吨,增1.8万吨。巴西753.5万吨增47万吨;印度24万吨增24万吨。

具体来看,上周澳洲港口铁矿石发货总量为1420.8万吨,环比增11.7万吨,其中发往中国量1018.3万吨,增1.8万吨。矿山方面,力拓发往中国量404万?吨;BHP与FMG发往中国量分别为289.5万吨和271.8吨。本周因部分泊位检修影响,预计总发货量回落至1099.9万吨附近。

上周巴西铁矿石发货总量为753.5万吨,环比增47.5万吨。其中淡水河谷发货量为627.5万吨,CSN发货量为64万吨,Samarco发货量为62万吨。

上周中国北方6大港口铁矿石到港量为1060万吨,环比增99万吨。其中澳洲矿到港约为702.6万吨,巴西矿约为125万吨。

总体来看,尽管铁矿石跌至5年低点,成本较高的中小型已不堪重负,减产甚至是停产,但矿山巨头依然放出增产信号,铁矿石供给总量超过需求,熊市格局依然难改。

  炼钢盘面利润有所回落?

用我们的模拟炼钢模型来测算,近期炼钢利润水平出现大幅下滑,其中中小钢企毛利维持87元附近,大型钢企的毛利-11元附近,利润空间不断压缩。从虚拟炼钢行业利润看,毛利率有所下降,在3.39%附近,约为95元的毛利。

目前炼钢现货毛利和期货盘面毛利持续下滑,主要原因在于钢材产品价格下跌幅度超过成本的下跌幅度,钢厂利润不断下降,处境不断恶化。

  铁矿石反弹加空或可做多矿石空螺纹对冲?

铁矿石主力合约强势下跌,已连续四周收出阴线。市场看空情绪与行情表现互相影响,矿石期价不断探底。目前期货价格领跌,期现价差不断拉大,不排除短期存在修复期货大幅贴水的市场休整行为。但中长期来看,供强需弱格局还将延续,预计铁矿石继续寻底,偏空运行,建议偏空思路操作,考虑在610附近加空。另外做套利投资者关注多矿石空螺纹的阶段性机会,矿石期货近期跌幅在黑色品种中最大,相对螺纹有超跌嫌疑,多矿石空螺纹阶段性做空螺纹/矿石比值可行。?  ?