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避险情绪升温 国债期货受益

作者:admin 时间:2016-10-08 来源:网络收集

上周国债期货出现了较为可观的上涨行情,主力合约TF1503上周五收报97.450元,较前一周上涨了0.766元;成交量有所放大,三张合约日均成交6911手,前一周为6476手;持仓量上升,截至上周五,三张合约总持仓增长了746手,其中TF1503持仓减少221手,TF1506持仓增加913手,初步显露移仓迹象。

对于上周国债期货的上涨,总结起来,主要有以下几个方面的原因。首先,是两个预期的风险因素影响不及预期:1)IPO带来的资金面冲击较预期偏弱,R007在上周整体持稳;2)受监管层下旬压缩额度的影响,12月信贷数据低于预期,尽管在表外融资恢复带动下社会融资总量回升明显,但对于债券影响有限。其次,央行在上周进行了约2800亿的MLF续作和500亿的再贷款投放,在公开市场一直缺席的情况下,于市场信心上有所提振。此外,全球市场波动加剧、避险情绪上升对国内债市走强也起到了一定的推动作用。上周四,瑞士央行宣布取消欧元兑瑞士法郎的汇率下限,同时降息至-0.75%,此举引发全球避险情绪升温,安全资产受捧:瑞郎兑美元升至2011年来最高,黄金自低点反弹幅度已超过10%,10年期美债收益率下探至1.77%。如我们在《2015年利率市场及国债期货展望》中所述,随着境内市场的持续开放,以及人民币国际化的向前迈进,海外投资者对国内债券市场的影响将愈发凸显,国内利率与全球市场的联动性将进一步增强:近期国内市场国债现券及期货的上涨或也于这波全球性的避险情绪升温中受益。

本周二将迎来12月份及四季度的投资、消费及工业增加值等一系列重磅经济数据的发布。我们判断,12月份数据整体可能持稳,基本面弱势难改,但数据超预期下行的概率也不大,房地产销量的改善程度值得关注。在数据难以带来更大上涨动力的情况下,央行持续无为叠加后期的财政缴款和春节备付因素,短端利率一时难下,中长期国债收益率的下行空间可能因此短期受限。然而,在国内经济疲态依旧、通缩压力凸显和国外市场不确定性增加、主要国家债券收益率持续下行的大环境下,我们对于国债期货的中长期看多观点不变,短期调整恰是加仓机会。

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