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观望情绪趋浓 期债缩量震荡

作者:admin 时间:2016-10-08 来源:网络收集

21日,在股市全线大涨、货币市场流动性收紧的背景下,国债期货市场上谨慎气氛逐渐趋浓,主力合约价格冲高回落、尾市收跌,成交量显著萎缩。分析人士指出,经济数据有所改善、货币政策短期难以全面放松、春节前资金面存在不确定性,以及股债“跷跷板”等因素,短期内将对债市行情形成制约;但市场对于经济增速中枢下移、无风险利率下行的预期尚未根本改变,因此期债中长期仍有望延续震荡上行格局,操作上可继续短期观望、中期逢低做多策略。

 上攻遇阻 多头无功而返

周三,受央行周二加量续做MLF传闻的影响,国债期货小幅高开,早盘围绕上日结算价窄幅震荡,午后在好于预期的新债招标结果刺激下,期价一度全线上行,但最终多头仍是无功而返。

从主力合约表现看,TF1503盘中最高触及97.590元,收报97.448元,全天较周二微跌0.028元或0.03%。总成交和总持仓方面,三个合约全天共成交6069手,较周二萎缩1861手或23.5%,单日成交量降至1月13日以来的最低水平;总持仓量微增100手至2.28万手。值得一提的是,虽然距离当季合约交割的3月份仍有较长时间,但主力合约移仓迹象已经日渐明显,周三主力合约减仓269手,次季合约TF1506则加仓354手。

财政部周三招标发行了200亿元7年期固息国债,获得2.8倍资金认购,3.36%的中标利率略低于市场预期。受此提振,债券期现货市场午后联袂上涨,银行间中长期国债收益率普遍小幅下行。截至当日收盘,重要可交割券中,14附息国债24收益率全天微降1.5BP,14附息国债13下行2.5BP,14附息国债26下行1BP。

然而,虽然期债做多情绪一度受到新债发行结果提振,但最终仍未能扛住股市全线大涨引发的“跷跷板”效应。周三A股市场高开高走、午后涨幅持续扩大,上证综指全天大涨150点或4.74%。此外,市场人士指出,除了股市分流资金之外,当日银行间市场流动性有所收紧,主流资金利率全线上行,也给债市多头带来了不小的心理压力。数据显示,周三银行间标杆品种——7天回购加权平均利率收报3.97%,已创下1月7日以来的最高水平。

 基本面支撑 上升通道未破

目前来看,期债市场成交缩量、期价窄幅震荡,凸显出投资者谨慎观望情绪较为浓郁。究其原因,直观上看,一是股市持续逞强、股债“跷跷板”效应作祟,二是随着月末、春节临近,加上有传闻称新一轮IPO申购或将在春节前推出,投资者担心资金面会持续收紧并冲击资本市场。进一步看,则是源于近日,特别是去年12月宏观经济数据出炉后,市场上的经济基本面预期有所改善,货币政策短期难以全面放松的观点有所升温,从而制约了短期内期债市场的做多热情。

经济增长方面,国信证券最新发布的债市日评指出,从周二发布的去年12月数据看,经济增长数据不仅强于前期,还强于市场预期,预计2015年1月份经济生产数据将延续改善,再考虑到基数效应,今年一季度经济增长率也将比去年四季度出现回升。

货币政策方面,国信证券指出,当前我国央行货币政策的宽松操作面临两重约束:一是,当前人民币贬值预期较大,货币宽松无疑将强化贬值预期;二是,目前中国面临较大债务风险的环境下,预算软约束问题制约了总量型宽松政策的出台。中信期货研究部则表示,短期来看,经济没有进一步下滑,使得政策进一步放松的概率下降,预计近期货币政策仍将以定向为主。

值得关注的是,虽然当前观望气氛较浓,但市场对中长期期债行情的看法普遍并不悲观。分析人士指出,虽然短期经济数据有所改善,但“新常态”背景下,机构对于经济增速中枢下移、无风险利率趋势性下行的预期并未根本改变,因此债券市场牛市基础也依然未变。

期债操作策略方面,综合多家机构观点来看,基于短期扰动因素可能增多、中长期仍有望延续震荡上行的判断,采取“前期多单继续持有、短线观望为主、中线逢低做多”策略较为适宜。