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国债期货短期震荡可波段操作

作者:admin 时间:2016-10-08 来源:网络收集

7月份以来,伴随着经济数据的发布,上半年宽松政策显效,宏观经济向好,经济复苏快于预期,实体经济显现企稳迹象。6月广义货币同比增长14.7%,大幅超出全年增长13%的目标,市场对于货币政策收紧的预期增强。宏观经济数据向好,叠加未来货币政策小幅收紧的谨慎预期,造成国债期货7月份以来大幅下挫。

二季度国内生产总值同比增速小幅回升至7.5%,超出市场预期的7.4%,中国7月官方制造业采购经理指数升至51.7,连续第五个月上升,并创2012年4月以来最高水准,数据显示前期微刺激政策对经济的托底作用显现,经济增长由落转稳态势全面形成。受人民币贬值和海外经济回暖的滞后影响,最近3个月进出口的趋势环比呈现持续改善,预计三季度的同比增速有望接近10%,外需改善稳定经济增长。从政府的保增长目标来看,预计未来央行不太可能全面放松货币政策,而是延续定向宽松的基调,稳增长政策将继续显现效果,经济数据仍将维持企稳态势,随着刺激政策进一步落实,需求恢复,经济回升的可能性加大,经济数据的总体向好对期债形成压力。

短期通胀无忧,中长期大概率上行。7月消费者物价指数同比上涨 2.3%,食品方面,鲜菜、蛋类环比涨幅较大,猪肉价格环比涨幅有限,受鲜果价格环比大幅下降影响,食品价格涨幅不及预期,并导致消费价格涨幅略低于预期。非食品方面,房价加速调整背景下,居住类价格继续低迷。从猪周期来看,生猪出厂价格上涨,猪粮价比回升至5.6附近,但由于养殖户长期亏损,养殖户季节性补栏积极性不高,部分养殖户甚至仍在淘汰能繁母猪,能繁母猪存栏量存在继续下降压力,未来猪肉供给或持续减少,猪价上行周期较明确。猪价通常是食品价格的主导因素,猪肉价格上涨将显著推升食品价格,年底CPI同比增速大概率将升至3.0%以上。总体来看, 短期通胀无忧,中长期大概率上行,对期债形成一定的压力。

深化改革降低融资成本。今年以来,企业融资成本总体上呈现回落态势,但是企业融资难的问题并没有显著缓解。为了降低企业融资成本,有序推进利率市场化改革,货币当局通过货币政策操作引导开发性金融机构降低融资成本。公开市场操作上,央行时隔三个半月,重启14天正回购取代28天品种,且中标利率降低10个基点,正回购利率下行,引导短期资金价格回落的意图明显,货币放松预期加强。预计未来央行将会在深化体制改革的配合下,以降低社会融资成本为主要目标,继续落实定向宽松政策。

总之,中长期经济企稳回升持续复苏甚至超出预期,伴随着通胀的温和抬升,对期债难有利好。今年促增长政策的一个主要目标是解决中小企业融资难、融资贵的问题,为了保持经济增长,也需要一个相对宽松的货币政策来配合,预计未来局部刺激的宽松货币政策有望延续,中长期市场利率有望下行,期债中长期存在一定的上行空间。当前没有实质性利空,短期债市陷入震荡僵局,未来继续重点关注央行货币政策的举措。